近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近(jìn)10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的(de)房(fáng)屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说势运行(xíng)。其间，受内夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压力向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会(huì)得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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