四大(dà)国(guó)有银(yín)行的集体(tǐ)降息惊动市场，存款利率(lǜ)正迎(yíng)来(lái)新一轮“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以(yǐ)来银行业已有三(sān)波(bō)存款利(lì)率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多家(jiā)中(zhōng)小银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来(lái)已(yǐ)有至少20家中小银行(xíng)（含(hán)农村信用合作(zuò)联社）下调(diào)人(rén)民币存(cún)款利率(lǜ)，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货币(bì)政策牵一发而(ér)动全身，与经济、就(jiù)业、投资以及(jí)老百姓“钱袋(dài)子”都息息(xī)相(xiāng)关。那么(me)，如(rú)何理解此次下调通知和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企业(yè)、老百(bǎi)姓手(shǒu)中的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来(lái)看(kàn)，多(duō)方观点(diǎn)认为(wèi)，本(běn)次存款利率新规主要(yào)基于(yú)三(sān)重考(kǎo)量。一是符合推进(jìn)利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景；二(èr)是对银行而(ér)言(yán)，存(cún)款利(lì)率下调有(yǒu)助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；三是(shì)促进投(tóu)资(zī)、消费，本次降息也被看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　不过也需要(yào)看(kàn)到的是，本(běn)次(cì)调降中协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，通(tōng)知存款则集中于短期存(cún)款，都是(shì)针对特定存取需求的客(kè)户，面向范围有限(xiàn)。据民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队测算，通(tōng)知存(cún)款和(hé)协定存款在银(yín)行存(cún)款中占比不高，以四大(dà)行的单位通知存款为例，常(cháng)年只占企业(yè)存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行(xíng)团队的数据(jù)显示(shì)，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和(hé)协(xié)定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲(gāng)在近(jìn)期(qī)公开讲话中(zhōng)提到(dào)，从(cóng)过(guò)去二十年的数据看，我国实际利率(lǜ)总体(tǐ)保持(chí)在略低于(yú)潜在(zài)经(jīng)济增速(sù)这(zhè)一“黄金(jīn)法则”水平(píng)上(shàng)，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹(pǐ)配。在经济(jì)复苏的关键(jiàn)时(shí)点上(shàng)，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调(diào)通(tōng)知和(hé)协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。

　　招商基金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李湛梳(shū)理了这(zhè)一市场化改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，随(suí)后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的(de)是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛(zHBC路由器能用WiFi吗hàn)认(rèn)为，这均是在(zài)利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压(yā)力的必要性(xìng)来(lái)看，民生证HBC路由器能用WiFi吗(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，并(bìng)且完成存款利(lì)率(lǜ)调整的闭(bì)环，改善银(yín)行(xíng)利润空间。存款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期(qī)和(hé)定(dìng)期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整(zhěng)，“当(dāng)下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利(lì)率，保证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性。此外(wài)，数据显示，国有银(yín)行一季度(dù)净(jìng)息差水平(píng)均创历(lì)史新低，当下(xià)调利(lì)率有(yǒu)助(zhù)于降低银(yín)行负债成本，推动银行投放信(xìn)贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场化(huà)改(gǎi)革及银行净息差压(yā)力增大外，某大型银(yín)行(xíng)金(jīn)融(róng)市场研究员还关注到的(de)是国内存款市(shì)场的供需变化——近年(nián)来(lái)国(guó)内经济(jì)受多(duō)重因素(sù)冲(chōng)击，居民消(xiāo)费场景(jǐng)受制(zhì)约(yuē)，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏(piān)好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升(shēng)较(jiào)快，部分银行根(gēn)据市场供需(xū)变化(huà)，综合指数经(jīng)营情(qíng)况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是(shì)不同银行在调(diào)整节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)，要(yào)有效防范化解重点领域(yù)风险，统筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作。一锤(chuí)定音之下，本(běn)次调降利率也被认(rèn)为维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在(zài)哪些方面(miàn)？招商(shāng)基金李(lǐ)湛认为(wèi)，本(běn)次调降通知(zhī)主要释放(fàng)了两大信(xìn)号，一是减轻银(yín)行息(xī)差压(yā)力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复(fù)，有利(lì)于(yú)增强银(yín)行内生资本补充能力；二是减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券首席经济(jì)学家(jiā)罗(luó)志恒的观(guān)点是，调(diào)降协定存款和通知存款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主要目(mù)的是规(guī)范银行业存款定价(jià)秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本(běn)。当前银行净(jìng)利差(chà)空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净(jìng)资(zī)本、降(jiàng)低金融风险。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本(běn)下降，也为资产端的贷款利(lì)率下调、降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本进一(yī)步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观(guān)首席分析师董琦也认为(wèi)，存(cún)款利率(lǜ)调降，既(jì)有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本(běn)压力(lì)，又(yòu)有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行(xíng)团队同样提到，新规对于规范协定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价秩序作用较大，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞争，合(hé)力(lì)压降银(yín)行负债成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看，新规将(jiāng)降低银行(xíng)总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队表示，现(xiàn)实中，存款利(lì)率下调有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券；同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈(chén)雳则表示，在当前整个(gè)经(jīng)济复(fù)苏(sū)的大背景(jǐng)下，进一步释(shì)放市场流(liú)动性、活(huó)跃消费是一个重要(yào)的(de)、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对(duì)促(cù)销费无疑有一定(dìng)的引(yǐn)导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压降(jiàng)银行存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例(lì)会均表明，当前货币政策(cè)基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在此基(jī)础上也(yě)强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法是，货币(bì)政策充(chōng)裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次(cì)调降意(yì)味着当前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对(duì)银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之下(xià)，也有(yǒu)多方观点提到，压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济修复内生动力依然不强，外(wài)需压力没有完全缓解(jiě)，货币政(zhèng)策将继(jì)续对经济(jì)修复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来(lái)伴随经济修复，利率水平的(de)调(diào)降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也不谋而合——长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响，2023年HBC路由器能用WiFi吗银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望未来货(huò)币政策(cè)的走向，上述大型银行金融市场研究员认为(wèi)，需要看到的是，目(mù)前经济处于(yú)修复(fù)性复苏阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需(xū)要适度货(huò)币环境支持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡(héng)问题依(yī)然突出，要求货币政策支(zhī)持精准有力。预计(jì)下半(bàn)年货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)基调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚(yǐ)重结构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环(huán)节(jié)，重(zhòng)点新兴领域(yù)支持，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四(sì)：老百(bǎi)姓和企业手中(zhōng)的(de)钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上限将迎(yíng)调整的(de)同(tóng)时，有(yǒu)市场观点担心，降(jiàng)息(xī)一(yī)方面有利于刺激(jī)消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的(de)存款(kuǎn)收益缩水了。在评价双方博(bó)弈观点之前，不(bù)妨先厘清通知存(cún)款及(jí)协(xié)定存(cún)款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协(xié)定存款介(jiè)于定活(huó)期(qī)存款之(zhī)间(jiān)，利率高于(yú)活(huó)期存款(kuǎn)，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持资金灵活使用的(de)同时，提(tí)高利息回(huí)报(bào)。其中：

　　通知存款是(shì)活期(qī)存(cún)款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支(zhī)取时(shí)需提前1天(tiān)或7天通知银(yín)行，即(jí)可按实际(jì)存期及支取日(rì)相应币种档(dàng)次利率(lǜ)计付利(lì)息，个(gè)人和企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存(cún)款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存(cún)款指(zhǐ)企事业单(dān)位(wèi)在银行(xíng)开立一个具有结算和协定存款双重(zhòng)功能的协定存(cún)款(kuǎn)账户(hù)，并约定基本(běn)存款额度，由银行将协定存款账户中超(chāo)过该额度(dù)的部分按协定存款(kuǎn)利(lì)率单独计息的一种存款方式。协定存款性(xìng)质(zhì)介于活(huó)期和(hé)定期存款(kuǎn)之间(jiān)，只面(miàn)向企业办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协(xié)定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于(yú)对公业务，通知存款既有(yǒu)对(duì)公业务，也(yě)有个人(rén)业务，但都有一定的存款门(mén)槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志(zhì)恒(héng)提出的(de)观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和(hé)通知存款基本上以对公活期存(cún)款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓的影(yǐng)响不大。对(duì)于企业来说，会有一(yī)定(dìng)的利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款利率(lǜ)都能有所下(xià)调，也有助于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是否会刺激(jī)超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦(qí)表示，这一传导过程(chéng)并非(fēi)一蹴(cù)而就，且需要总量(liàng)政(zhèng)策继续(xù)支撑。经济当前依然需要休养生息(xī)，特别(bié)是在前(qián)期服务业修复后，与制造业产生循(xún)环，带(dài)动收入预期(qī)改善，最(zuì)终(zhōng)才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息(xī)。疫(yì)情(qíng)以来，企业及(jí)居民形成了一(yī)定规模(mó)的(de)超额储蓄，降息可以降低(dī)企(qǐ)业、居(jū)民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民(mín)增加消费，促进经济复苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升，企业、居(jū)民对(duì)后续的收入信心(xīn)才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形(xíng)成(chéng)增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 HBC路由器能用WiFi吗