国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银(yín)行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要(yào)求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗>

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际(jì)利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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