近(jìn)期“中特估”成(chéng)为A股(gǔ)市场热门话题，外资机构加强研(yán)究。不少国企、央企(qǐ)上(shàng)市(shì)公司已获外资显(xiǎn)著(zhù)加仓(cāng)。外资机(jī)构认为：国企(qǐ)已成为“市场关注焦点(diǎn)”，中国国企已迎来积(jī)极信号，投资者(zhě)可(kě)从(cóng)中挖掘盈利(lì)能力(lì)持续改善的标(biāo)的(de)，从而获得长期稳健的投资回报。

　　加仓国企公司

　　近期(qī)国企成为A股市(shì)场关注(zhù)焦点，外资纷(fēn)纷行(xíng)动。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月14日，北向资金(jīn)净(jìng)买入额(é)最多的10只(zhǐ)股票为洛阳钼(mù)业、中(zhōng)国石(shí)化(huà)、建设银(yín)行(xíng)、汇川(chuān)技术、工商银行、晶盛(shèng)机电(diàn)、京沪高(gāo)铁、拓普集团、中远海控、五粮液。不少国企公司股票跻身其(qí)中。期间，吸(xī)金前十大公司分别吸(xī)引(yǐn)10亿到(dào)20亿元人民币不等。

　　近期北向资金净(jìng)流入额(é)前十的股票(piào)，来源：Wind。

　　随着一季度上市公(gōng)司财报(bào)公布(bù)，不少全球主(zhǔ)权(quán)投资机构跻身(shēn)国企(qǐ)的前(qián)十大(dà)的股东行业(yè)。例如，一季度(dù)报告显示，阿布达比投资局、科(kē)威特政府(fǔ)投资局等(děng)多(duō)家主权财富基(jī)金(jīn)增持(chí)多家国(guó)企央企A股上市公(gōng)司股票。例如(rú)科威特政府投资(zī)局增持中青旅、中国重汽。阿布达(dá)比投资局一季度(dù)增(zēng)持了(le)浦东金桥。挪威(wēi)央行(xíng)一季度新建仓江苏金租。

　　富达中国焦点(diǎn)基金截止(zhǐ)4月底(dǐ)的(de)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰(jiàn)中国基金-中(zhōng)国焦点基(jī)金，截至4月底的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯控股、工(gōng)商银行(xíng)、建设银行、中国石(shí)化、华润置地、中银(yín)航空(kōng)租赁、中(zhōng)升(shēng)集团、百度等，含不(bù)少国企公司。而基(jī)金在4月对这些国(guó)企进行了幅度不(bù)一的加(jiā)仓。

　　富(fù)达：从(cóng)“乏(fá)人(rén)问津”到成为焦点

　　外(wài)资中关于(yú)中国国(guó)企公司的讨论热度正在上升。

　　富达在(zài)最新(xīn)一篇研究报告中解释了(le)他(tā)们对(duì)于国企改革的看法(fǎ)。报告认(rèn)为，在中国国(guó)企改(gǎi)革并非新鲜事，但是这(zhè)一(yī)次(cì)国企(qǐ)改革(gé)事关重大(dà)。而资本(běn)市场显然已经(jīng)关注到了“国企”主题。举例(lì)来(lái)说，放(fàng)在平常，中国中铁可能(néng)是乏人问津的防御性(xìng)公司。它虽(suī)然有稳健的基本面，收益预(yù)期也尚(shàng)可，但是可(kě)能(néng)不是(shì)大(dà)家热衷追捧的公司(sī)。但2023年截止(zhǐ)5月14日(rì)，中国中铁股价已(yǐ)经上升(shēng)了43.88％。其(qí)它(tā)的国企(qǐ)股价在2023年也有不俗表现，包括(kuò)中石(shí)化、中国铝业等。这背后(hòu)的原因可(kě)能包括：随(suí)着高层重提“国企改革(gé)”，投资(zī)者(zhě)认为相关方面(miàn)或(huò)敦促国企(qǐ)改(gǎi)善(shàn)治理等以增加股东回报。

　　中国中铁股价走势(shì)，来(lái)源(yuán)：Wind。

　　值得(dé)注意的是(shì)，一般说来外(wài)资机构持仓中更(gèng)倾向于私(sī)营部门，这与(yǔ)他们(men)的选(xuǎn)股标准相(xiāng)关。基于公(gōng)司的股东回报等(děng)标准，不少国企公司在过去难以进入部分外(wài)资的选股池子。例如从每股(gǔ)盈利EPS 来(lái)看，Wind数据(jù)显示，非金融(róng)类国企公司截至去年年底的平(píng)均每(měi)股盈利水平(píng)仍低于10年前(qián)2012年水平。这说明(míng)国企公司的资本效率还有很大的提(tí)升空间。

　　不过，也有逆向的外(wài)资投(tóu)资者认为国企长期的低(dī)估值为投(tóu)资者(zhě)提供了厚厚的安(ān)全垫(diàn)。部分公(gōng)司(sī)的投(tóu)资价值被(bèi)低估(gū)了。

　　富达在报告中指出，如果国企(qǐ)改革能够(gòu)取得(dé)成效，投资(zī)者会重(zhòng)估国企的投(tóu)资者(zhě)价值。投资者(zhě)对于能够持续提供良好的股东回报的公司是愿意(yì)支付溢价的。例如，贵州茅台过(guò)去(qù)20年的平均每年(nián)的净(jìng)资产(chǎn)回报率(lǜ)在20％以上(shàng)。这是为(wèi)什(shén)么(me)贵州(zhōu)茅台可以10倍的市(shì)净率(lǜ)交(jiāo)易的(de)重(zhòng)要原因之(zhī)一。除了房地产行(xíng)业，目(mù)前(qián)来看大(dà)部分国(guó)企的市净率低于私营企业。

　　除了股东回(huí)报，国企(qǐ)如何与投资者互动，增强透明性是全球投(tóu)资者关注的问题。此外，投资者关(guān)注的其它(tā)问(wèn)题还包括：对于(yú)国(guó)企来说(shuō)，如何在服务国家(jiā)战略的(de)同时(shí)增强它的商(shāng)业效率，如何改善激(jī)励措施等。尽管(guǎn)这次改革的成效仍待时间检验，但是“注(zhù)重(zhòng)股东回报”是被(bèi)资本市场(chǎng)认可的路线(xiàn)。

　　高盛：国企主题(tí)具可持续(xù)性

　　高(gāo)盛亚(yà)太首席股票(piào)策(cè)略师(shī)慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表示(shì)，目(mù)前(qián)国企主题受到关(guān)注，可能(néng)个别股票有一定量的“炒(chǎo)作”资金参与，但是有(yǒu)充分(fēn)的理由认为(wèi)国(guó)企主(zhǔ)题(tí)是可持续的。

　　首先，相(xiāng)当一部分公(gōng)司估值仍然很低。虽(suī)然它已经(jīng)从(cóng)极低的水(shuǐ)平上(shàng)升，但总体(tǐ)来(lái)说，国有企业的市盈(yíng)率仍然在10倍左右，这不是一个(gè)高的数字。

　　其次，如果公司能够继续改善他们的财(cái)务表现(xiàn)，提高每股盈利(lì)水平(píng)和利润增长，并通过股息或股票回购，将利(lì)润分配给(gěi)股(gǔ)东。这些都将成(chéng)绿豆汤的热量是多少大卡为股票价格的驱动因(yīn)素。

　　第三，从全球(qiú)投资者(zhě)的角度看，他们对(duì)国企(qǐ)的(de)持有(yǒu)或配置仍然(rán)相当保守。因为(wèi)如(rú)果回(huí)顾过去的5到10年，大多数境外的观点是看好上市民(mín)营(yíng)企(qǐ)业（POEs）。目前，许多(duō)外(wài)资投(tóu)资组合(hé)经(jīng)理只关注经济的私营部分。随(suí)着(zhe)事态改变，他(tā)们有(yǒu)提(tí)升(shēng)配置的空间(jiān)。

　　具体来(lái)看，例如部分能源公司估值远远低于全球同(tóng)行。不排除有些公(gōng)司(sī)会受到地缘政治因(yīn)素，但全球(qiú)仍(réng)有资金（例如(rú)中东地区的资金）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些过往被认为乏味无趣(qù)的行业部分公司(sī)的股价有(yǒu)了非(fēi)常显著的回升，还有(yǒu)类似的绿豆汤的热量是多少大卡机(jī)会可以挖掘。

　　慕天辉进(jìn)一步指出：在(zài)任何市场，投资(zī)都必(bì)须持有前瞻性的观点。如果(guǒ)等到所有的证据都摆在面(miàn)前，那么他们已经(jīng)被市场价(jià)格(gé)反映(yìng)出来(lái)，因为市场总是预先反应。所以我们永(yǒng)远不会有(yǒu)百(bǎi)分百的确定性或信心。一些积极的(de)变化(huà)正在发生。“如果(guǒ)问过去多(duō)年，通过观(guān)察(chá)中国市场我(wǒ)们学到了什么？我们学到的重要一课就是：跟随政府的政策投(tóu)资。中国的(de)国企已(yǐ)经迎来了积极(jí)的(de)信号”。投(tóu)资者(zhě)需要一些机制来从(cóng)大量的(de)国有企业(yè)中(zhōng)筛选(xuǎn)出有更(gèng)高成(chéng)功机会(huì)的企业。

　　高(gāo)盛试图找到符合政(zhèng)府政策(cè)导向、管理(lǐ)层有改进动力(lì)、有(yǒu)客观证据显(xiǎn)示其盈利能力已经改善的企业(yè)。同时，这些(xiē)企业所(suǒ)处的行业整(zhěng)体(tǐ)收益增长、有良(liáng)好(hǎo)的(de)资产负债(zhài)表和低债(zhài)务水平等经济运行。

　　慕天辉补充说明道，即使外国投资(zī)者很重要，真正(zhèng)决定(dìng)价格的还是国内投资者。如果外国投资(zī)者(zhě)对国(guó)有企业的兴趣增加，那将(jiāng)是对国(guó)有企业股价的额外(wài)推动力(lì)。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 绿豆汤的热量是多少大卡