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莫衷一是什么意思莫衷一是是褒义还是贬义沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)一(yī)：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明(míng)的共同特(tè)征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历(lì)年初以来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这些板(bǎn)块估(gū)值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息(xī)率显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红也成(chéng)为其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙(shā)伊(yī)和(hé)解(jiě)、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带(dài)一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月以来，数字(zì)经(jīng)济(jì)上升为国(guó)家战略，相关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经济(jì)”的基础设施(shī)，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景(jǐng)气(qì)修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币升(shēng)值的全年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原(yuán)材(cái)料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游(yóu)需求基本集中在国内市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分受益于人(rén)民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经济(jì)复苏(sū)，下游领域需求预(yù)期(qī)回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业(yè)调整和产能过剩的困(kùn)境，但(dàn)近期板块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随(suí)着全球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在(zài)增长，带来(lái)包括化学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的(de)订(dìng)单大幅(fú)提升(shēng)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国企改革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公莫衷一是什么意思莫衷一是是褒义还是贬义路(lù)、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据(jù)恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类债(zhài)属性突(tū)出。经(jīng)济(jì)增速(sù)下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确(què)定性较高。同时近几年(nián)，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺未(wèi)来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定(dìng)性(xìng)的(de)高股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复(fù)苏(sū)大背景下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增(zēng)长和扩(kuò)投资的政策(cè)基调下，后续(xù)信(xìn)贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此(cǐ)外，作(zuò)为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处(chù)于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空间较大。