大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行(xíng)业危机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是为了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估(gū)值水平不(bù)高(gāo)仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同，当前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的(de)宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能(néng)不(bù)会持续(xù)太(tài)久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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