当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了(家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕le)数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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