尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(d瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢iàn)子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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