在股市高点成立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一(yī)年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗《基(jī)金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请确(què)认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经(jīng)理更好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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