在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公(gōng)用(yòng)事业(yè)和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了酒红色是哪几个颜色调出来的鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性资(酒红色是哪几个颜色调出来的zī)金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于(yú)那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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