如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半(bà不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思n)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支(zhī)出(chū)计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂。

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