财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)竹荪煮多久先债(zhài)权人。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款竹荪煮多久资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的(de)金额(é)通常(cháng)等于参考资(zī)产的(de)面值减去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿竹荪煮多久(yì)美元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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