4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场延续(xù)消费旺(wàng)季强(qiáng)劲势头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工(gōng)负荷高(gāo)位，加(jiā)之市场对新(xīn)年度减产担忧加重(zhòng)，国(guó)内(nèi)棉价持续上涨。而国外金(jīn)融(róng)市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延(yán)续偏(piān)弱局面下，外棉价(jià)格(gé)承压运行，导致国内外棉(mián)花价差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的格局，近(jìn)期(qī)随着国内棉价(jià)连续攀升，价差(chà)逐渐(jiàn)收窄、由负转正(zhèng)。内盘(pán)表现相对较强的原因在于(yú)国内(nèi)供(gōng)需矛盾更(gèng)为(wèi)突出，春节后(hòu)国内需求持续修复(fù)，外(wài)贸(mào)订单表现(xiàn)也好于(yú)预期(qī)，叠加新(xīn)疆天气不利(lì)棉(mián)花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全(quán)球(qiú)棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉(mián)花(huā)分(fēn)析师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动(dòng)效果明显，大多(duō)纺企纱(shā)线产品库存低位，开(kāi)工(gōng)负荷保持高位运(yùn)行(xíng)。据监测(cè)，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订(dìng)单排单(dān)时间达到10天(tiān)，较上月增加(jiā)2天，开工(gōng)负荷及订(dìng)单排单时间(jiān)达到近两年来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促(cù)使部(bù)分企业(yè)增(zēng)加原棉(mián)储备库存，为棉花(huā)市场消费提(tí)供了坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但(dàn)下游纺企(qǐ)对高价棉(mián)花的(de)接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采(cǎi)购(gòu)为主。5月进(jìn)入淡季后，下(xià)游订单(dān)明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供(gōng)应端利多的推动(dòng)下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，反函数的性质是什么意思，反函数得性质同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期(qī)扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆(lù)续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播(bō)种以(yǐ)及出苗带(dài)来(lái)了不利影响，进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了(le)市场对于新年(nián)度产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作提(tí)供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快(kuài)速(sù)回升，郑棉(mián)一度回(huí)落，但近日新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部(bù)分地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再度(dù)引发了市场对于天气(qì)的(de)关注，期(qī)价再创阶段性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研结(jié)果(guǒ)推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花(huā)种植(zhí)面积(jī)总(zǒng)计或(huò)下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以(yǐ)来(lái)，南(nán)北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北(běi)疆因积(jī)温(wēn)不足，播种时(shí)间推(tuī)迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及5月初部(bù)分地区(qū)出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导(dǎo)致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃(líng)克(kè)重，或导致减产幅度(dù)扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供(gōng)应收紧(jǐn)预期(qī)增强，普(pǔ)遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国(guó)内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(反函数的性质是什么意思，反函数得性质gōng)应端方面，在(zài)意向种植面(miàn)积下降和播(bō)种期低温天(tiān)气的双重作用下，新年(nián)度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需(xū)求端，目前下(xià)游纺织企业的开(kāi)机率维持高位(wèi)，而成品库存仍位于(yú)历(lì)史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不(bù)明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需求存在(zài)走弱的预期，短期对国内(nèi)棉价形成一定(dìng)的(de)压力。但中(zhōng)长期内需持(chí)续复苏(sū)的逻辑并未改变(biàn)，中国(guó)已经成为支撑全球棉花(huā)消费(fèi)复(fù)苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问题持续，使(shǐ)业者担(dān)忧持续加息(xī)的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的消(xiāo)费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下(xià)旬公布(bù)的美(měi)棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外(wài)棉(mián)价(jià)格也随之出现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首次(cì)公布了(le)对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全球棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下(xià)调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末(mò)库存(cún)较上年度(dù)去(qù)库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价重(zhòng)心上移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在国内(nèi)经济向好预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企(qǐ)挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉(mián)花价(jià)格(gé)随之水涨船高；而国(guó)外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑反函数的性质是什么意思，反函数得性质(huá)，与(yǔ)国内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内棉花价格回(huí)归至外棉(mián)价(jià)格上方，或使纺企用棉成(chéng)本(běn)增加，后续与外(wài)棉市场的竞(jìng)争压(yā)力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)馨认为(wèi)，下(xià)游步入淡季后需求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利好，天(tiān)气对(duì)产(chǎn)量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花(huā)产(chǎn)量下滑(huá)是大概率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加工设备，对于(yú)产能持续扩(kuò)张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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