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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大(dà)大增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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