周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入(rù)资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点不朽的意思。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位(wèi)公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表(biǎo)示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲(pí)软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟(gēn)踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但从长期(qī)看，资(zī)金还会(huì)长期关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建等权重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为(wèi)自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息(xī)水平(píng)等特征，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金(jīn)。但也(yě)有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情不朽的意思板块(kuài)，以及(jí)部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流(liú)出(chū)资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金(jīn)比例(lì)下(xià)调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实(shí)现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或(huò)有(yǒu)望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推(tuī)进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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