射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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