财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tō中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格ng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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