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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(2000克是多少斤 2000克等于多少公斤zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)2000克是多少斤 2000克等于多少公斤也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺2000克是多少斤 2000克等于多少公斤乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前(qián)年度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用消费各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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