财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(y5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟àn)京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是(shì5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地生(shēng)根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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