财(cái)联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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