北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

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　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业数(shù)据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益(yì)于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者(zhě在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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