4月(yuè)中国宏观数据(jù)预(yù)览(lǎn)

　　1）工业：工业(yè)生产及(jí)物流景气度环比(bǐ)有所(suǒ)回落，但低基数效应提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右(yòu)。

　　2）社(shè)零：预计4月社会消费(fèi)品零售总(zǒng)额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样受低基数提振(zhèn)，预计当月总(zǒng)投(tóu)资同比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位(wèi)上(shàng)行至11％左右，制(zhì)造(zào)业投资(zī)回升至9％，房(fáng)地(dì)产投(tóu)资降幅(fú)略(lüè)有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回(huí)落但核(hé)心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月(yuè)CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而(ér)受(shòu)去年(nián)高基数及海外经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预计(jì)4月名义出口(kǒu)增速(sù)可能(néng)录得(dé)10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)张至3％，贸易顺差(chà)可能录得880亿美元左右。出口价格指数或(huò)有(yǒu)所下行，但低基(jī)数及外贸需求(qiú)回暖(nuǎn)可(kě)能支(zhī)撑出口增(zēng)速维持(chí)高(gāo)位。

　　6）货币财政：预计(jì)4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外(wài)，M2预计保(bǎo)持较(jiào)高增速(sù)，M1增长(zhǎng)有望继续(xù)回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业生(shēng)产及物流景(jǐng)气度(dù)环比有所回(huí)落，但低基(jī)数效应提(tí)振4月工业(yè)生产同比增速(sù)从(cóng)3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。上(shàng)游工业开(kāi)工(gōng)率(lǜ)总体(tǐ)持稳：焦化开工率环比上行3个百(bǎi)分点、高炉开(kāi)工率环比回升2个百分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分(fēn)点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比有(yǒu)所下滑、较21年(nián)同期(qī)跌幅有所扩(kuò)大：4月，整车物流指数较3月均(jūn)值环比下(xià)行7％，较(jiào)21年(nián)同(tóng)期降幅(fú)亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区(qū)吞(tūn)吐指暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了数环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来看(kàn)，工业生产景气度环比有所下(xià)行(xíng)，但受去(qù)年(nián)同期低(dī)基(jī)数提(tí)振同比(bǐ)有所上(shàng)行(xíng)，尤其是汽车(chē)、电(diàn)子、机械电子等受疫情影响较大的工业生产可(kě)能上行(xíng)较为明(míng)显。

　　社零：预(yù)计4月社会消费品零售总额(é)同比增速从3月的(de)10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要受去年(nián)4月低基数影响。4月居(jū)民出(chū)行及(jí)消费活跃度仍在高位(wèi)，4月 18 城地铁(tiě)客运(yùn)量(liàng)较 2021 年同(tóng)期上行 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影票(piào)房(fáng)较3月均值(zhí)环比上(shàng)行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受各(gè)品牌出台(tái)降价政策及车(chē)展等线下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用车零(líng)售销量(liàng)较2021年同期(qī)增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张(zhāng)。今年五(wǔ)一假期居民此前受抑制的旅游需求得到集中释放，国内旅游(yóu)出行(xíng)人数(shù)及总收入均超过2021及2019年水平，人均旅(lǚ)游消费(fèi)恢(huī)复至2019年的85％，显示“伤疤(bā)效应”下(xià)居(jū)民消费(fèi)倾(qīng)向尚未修复至疫(yì)情前水平(píng)（参考2023年5月4日发表的(de)《快评：五一(yī)假期消费数据的三个亮(liàng)点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数(shù)提振(zhèn)，预计当(dāng)月总投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投资(zī)可能(néng)高位上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升至9％，房地产(chǎn)投资(zī)降幅(fú)略(lüè)有收窄至4％左(zuǒ)右。高频数据显(xiǎn)示(shì)4月以(yǐ)来地产需求较3月(yuè)有所走弱，房建(jiàn)开(kāi)工节奏(zòu)也有所放缓。4月30大(dà)中城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落(luò)；26城二手(shǒu)房(fáng)销售面积(jī)较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下行；土地(dì)成交方面，4月(yuè)百城土(tǔ)地成交(jiāo)面积较(jiào)2022年同期同比(bǐ)回落(luò)17.6％。建筑(zhù)开工节奏有所放(fàng)缓，玻璃库存持续下行，截至(zhì)4月28日玻璃库存较3月(yuè)同期下行24.2％，同时水泥(ní)开工(gōng)率(lǜ)/建(jiàn)筑钢材成交(jiāo)量(liàng)环(huán)比较3月同期分别下行(xíng)0.2个百分点/5.4％。往前看(kàn)，我们将重点关注：1）地产(chǎn)民企(qǐ)拿地及在手(shǒu)资(zī)金情况能否回暖，地产新开工(gōng)能否回升；2）地(dì)产销售动能能否再度上行。基建端，4月(yuè)地方新增专项(xiàng)债净(jìng)发行(xíng)3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下(xià)行(xíng)但仍高于2022年(nián)同期的1368亿元，可能支(zhī)撑低基数下基建投资继续上行。

　　通胀(zhàng)：食品价(jià)格持续(xù)回落(luò)但(dàn)核心CPI仍有韧性，预计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅(fú)回落至0.6％， 而受去年高(g暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了āo)基数(shù)及海外经(jīng)济动(dòng)能(néng)减弱拖累，PPI或将下(xià)行(xíng)至-3％左右。内需环比回落拖累(lèi)食品价(jià)格下行：4月(yuè)农产品批发价格(gé)200指数(shù)较3月(yuè)31日下行(xíng)3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小麦(mài)批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小幅上行，核心(xīn)CPI仍(réng)有(yǒu)韧性：义(yì)乌中国小商品总(zǒng)价格(gé)指数较3月上行(xíng)0.2％，其中服装服饰类持平，箱(xiāng)包/鞋类价格小幅分别上(shàng)升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方面，2022年(nián)4月PPI同比基(jī)数总(zǒng)体(tǐ)较高；另一方面，海外经济动能继(jì)续减弱(ruò)且内需仍待恢复，工业品价格(gé)同比继(jì)续回落：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月环比上行6.3％；中国大宗商(shāng)品价格总指(z暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了hǐ)数环比上行0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基数下、预(yù)计4月名义出口增速可能录(lù)得10％、较3月(yuè)小幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿美元左右(yòu)。出(chū)口价格指数或(huò)有所(suǒ)下(xià)行，但低基数及外贸需求(qiú)回暖可能(néng)支撑(chēng)出(chū)口增(zēng)速维持高位：4月(yuè)1-30日，华(huá)泰出(chū)口(kǒu)需求日度(dù)指数（HDET）均值录得14.3％的(de)同(tóng)比增(zēng)长，比3月(yuè)的16.6％小幅回(huí)落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出(chū)口(kǒu)额(é)增长14.8％，4月出口额增长有望保持高(gāo)速(sù)（参(cān)见2023年5月(yuè)4日发表的《4月出口或(huò)保持较高(gāo)增长》）。此外，我(wǒ)国和亚太、非洲、甚至拉美(měi)的一(yī)体(tǐ)化产(chǎn)业链、需(xū)求链的格局不(bù)断优化，出口增长韧性可(kě)能超预期(qī)（参见《中国出(chū)口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计4月新(xīn)增(zēng)贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增(zēng)长有(yǒu)望(wàng)继续回(huí)升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。预计4月新(xīn)增人民币贷款约1.37万亿元，一方面，企(qǐ)业中长期贷(dài)款(kuǎn)延续年(nián)初(chū)至今的(de)较强(qiáng)势头、购房需求(qiú)回升背(bèi)景(jǐng)下房贷(dài)/居民(mín)贷款需求有(yǒu)望(wàng)继(jì)续企稳回升(shēng)，政策性银行金融工具继续(xù)带动基建投资和企业(yè)中长期贷款增长，信贷周期(qī)或继续(xù)保持(chí)强势。信贷推(tuī)动下，社融(róng)同(tóng)比增速或上(shàng)行至10.6％左右，而企业债、股权及政府债融(róng)资较去(qù)年(nián)同(tóng)期略有走弱。财政方面，去年留(liú)抵退税低(dī)基数下，财政收入增(zēng)长有(yǒu)望回升；财(cái)政支出(chū)、尤其民(mín)生和基建相(xiāng)关支出有(yǒu)望保持较快增(zēng)长——预计政(zhèng)策性银行(xíng)金融工具(jù)仍(réng)是近期(qī)准财政的主要发力渠道。

　　风险(xiǎn)提示：消费复苏不及预期、稳(wěn)地产政策不及预期。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自2023年5月5日发(fā)表的《增长动(dòng)能环比(bǐ)走(zǒu)弱、低基数效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了