钠(nà)电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七(qī)连(lián)板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利(lì)好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路(lù)完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科(kē)技也(yě)只(zhǐ)收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预(yù)期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才(cái)作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时(shí)代推出第一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露跨界(jiè)钠(nà)电的(de)各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电(diàn)池(chí)项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前(qián)，传(chuán)艺科(kē)技开(kāi)始有意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而公司(sī)股价也往(wǎng)往在公告披(pī)露(lù)后录(lù)得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价(jià)一(yī)度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召开(kāi)电(diàn)话(huà)会(huì)并在《投(tóu)资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务(wù)未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券(quàn)交易(yì)所关注函回(huí)复的(de)公告(gào)》补充披(pī)露相关(guān)事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有(yǒu)游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不止这(zhè)公(gōng)告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营(yí红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编ng)式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄(zhé)几十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营(yíng)规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活(huó)动(dòng)产生的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)中，传艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是准备(bèi)靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请(qǐng)不(bù)超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最(zuì)新(xīn)的调研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参(cān)团银行处(chù)于正(zhèng)常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增(zēng)的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投产，达(dá)产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司(sī)外(wài)，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速(sù)电动车领(lǐng)域(yù)实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及(jí)客户(hù)情况时(shí)，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体(tǐ)的客户名(míng)称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联(lián)新能(néng)源事(shì)业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行(xíng)业产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电池落地(dì)的(de)产能中可以实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到(dào)多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十(shí)分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科(kē)技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进(jìn)程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂电(diàn)池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全(quán)，不(bù)太可能(néng)成为(wèi)主流(liú)。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成本基(jī)本相(xiāng)当(dāng)；而由于(yú)锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材(cái)料(liào)价(jià)格(gé)可(kě)降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成(chéng)本优(yōu)势(shì)就(jiù)依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的降(jiàng)本空间(jiān)有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的成本(běn)。但能量密度(dù)的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在(红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编zài)10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电(diàn)池(chí)利(lì)润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资(zī)的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投(tóu)资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司(sī)终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制(zhì)电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投(tóu)入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的(de)后果就是(shì)原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设(shè)期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个(gè)月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远(yuǎn)。

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