大(dà)家周末好(hǎo)，先(xiān)来看下重要消息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军(jūn)队进入(rù)最(zuì)高战备状态，紧急(jí)向与(yǔ)科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消(xiāo)息(xī)，塞尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契(qì)奇当天(tiān)下令(lìng)，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等(děng)级，并紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索(suǒ)沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北(běi)部(bù)兹(zī)韦钱塞族区(qū)塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警察发生冲突(tū)，阿(ā)族警(jǐng)察在冲突中使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联合(hé)国托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持(chí)对(duì)科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上(shàng)行！这一数据(jù)创年(nián)内(nèi)新(xīn)高，美联储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据(jù)显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱通(tōng)胀(zhàng)指标——剔除(chú)食(shí)物和能源后的核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相(xiāng)关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率(lǜ)期货合约交(jiāo)易商周五加大了(le)对美联储将继续加(jiā)息的押注，数(shù)据(jù)公布(bù)后，这些(xiē)合约的隐含收益率上升，定(dìng)价美联储在(zài)6月会议上(shàng)将(jiāng)基(jī)准利率目(mù)标区间(jiān)（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能(néng)性约为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街日(rì)报报道，交易(yì)员们一(yī)直(zhí)坚信，美联储今年将多(duō)次(cì)降息。但他(tā)们最终承(chéng)认，基于(yú)对期货(huò)的押注，今年降息的(de)可能性不大。现在(zài)，他们预计在(zài)2024年之(zhī)前不会(huì)降息，而且2024年的降息(xī)幅度低于此前的预期。强劲的经济(jì)增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务上限担(dān)忧的缓(huǎn)解降低了今年(nián)降息的可能性(xìng)。交易员们现(xiàn)在认为，6月(yuè)份的会议可能(néng)会考虑加息25个基(jī)点。市场(chǎng)预计联邦(bāng)基金(jīn)利率将(jiāng)在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短期内煤(méi)化(huà)工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏(piān)弱，油化(huà)工(gōng)与煤化工板块(kuài)略显分化。期货日(rì)报(bào)记者观察到，煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)无论是下(xià)跌幅度，还(hái)是下(xià)行斜(xié)率，均大于油(yóu)化工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本端为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅度(dù)不大(dà)的情况下，跌幅(fú)较小；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端(duān)产品这一分(fēn)化的根源还是原(yuán)料(liào)端表(biǎo)现的差(chà)异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢(yì)价(jià)将能(néng)源危机在期货(huò)市场的(de)影射(shè)推向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场进入衰退(tuì)交易主题，且目前工业品(pǐn)整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期原油价格的下行(xíng)已(yǐ)触碰到中东主要产油国的财(cái)政(zhèng)盈亏平衡(héng)成(chéng)本、页岩(yán)油生(shēng)产商边际产油(yóu)成本、美国收储目标价位，在美国页(yè)岩油非常(cháng)规能源产量增速持续不达预期的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推(tuī)动(dòng)原(yuán)油供给约(yuē)束的(de)兑现，在(zài)能源品的下行(xíng)趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供(gōng)应减量率(lǜ)先发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年(nián)初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远高于国内(nèi)三(sān)西主(zhǔ)产(chǎn)区动力煤(méi)的边际到港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润(rùn)丰厚(hòu)的情况下供应有(yǒu)增无减，宽松的供(gōng)需面(miàn)持续带(dài)动产业(yè)链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期(qī)煤化工品(pǐn)种(zhǒng)构成较大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成(chéng)本端的(de)支撑弱化(huà)，使煤化工品种的(de)估值中枢不断下(xià)移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原(yuán)油整体(tǐ)为区间(jiān)弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较大的单边(biān)走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持续走弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究(jiū)院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息(xī)面无利好刺激，导致行情(qíng)持续(xù)低(dī)迷。国内煤炭市场(chǎng)供应(yīng)存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货源充(chōng)裕(yù)，今(jīn)年受到(dào)天气因素(sù)的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需(xū)求存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以(yǐ)提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高温(wēn)雨季部分(fēn)区域需求受到影响(xiǎng)。需(xū)求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承(chéng)压(yā)下行(xíng)，煤化(huà)工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的(de)持续走弱(ruò)也与宏(hóng)观(guān)需求弱势(shì)以及自身品种的产能投放周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根(gēn)据(jù)前期调研，部分甲醇和(hé)尿素的终端(duān)工厂，在经历疫情(qíng)几年之后，并未(wèi)重启，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的(de)需(xū)求并(bìng)没(méi)有因(yīn)疫情解封后，出现显著(zhù)恢(huī)复。叠加(jiā)近(jìn)期港口和(hé)坑(kēng)口(kǒu)煤(méi)价加速下跌(diē)，导致煤化工品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业(yè)链上下游(yóu)均(jūn)弱化(huà)，尽管成本端松动(dòng)，但煤化(huà)工品种自身表(biǎo)现同样低(dī)迷(mí)，面临(lín)较大的(de)亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格(gé)同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅(fú)度大于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论(lùn)核(hé)算(suàn)来看(kàn)，行业整体处于不景气(qì)阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书(shū)源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价(jià)格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没(méi)有随(suí)着煤价(jià)回落(luò)、采购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤(yóu)其是单(dān)一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地(dì)企(qǐ)业有传(chuán)出因甲醇价格(gé)太低，出现停车或者降负的消息(xī)，后(hòu)续值得持续(xù)关注这一(yī)问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走出弱周期的(de)迹象。“经历(lì)过(guò)前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和(hé)尿素(sù)的产能(néng)不断扩张，当前下(xià)游的需(xū)求难以匹(pǐ)配新(xīn)增的产能(néng)，未(wèi)来其价格(gé)可能在1—2年都维持较低水平，从而开(kāi)启倒逼(bī)上游降(jiàng)负(fù)或(huò)者去产能的阶(jiē)段，后续大(dà)概率是一(yī)个(gè)产能的(de)上下游再平(píng)衡周(zhōu)期(qī)。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱(ruò)周期主要取决于需求(qiú)的恢复情况，下半年(nián)部分品种面临较(jiào)大投产压力，进(jìn)口体量大的品种将受到低价(jià)进口货(huò)源的冲(chōng)击，中长(zhǎng)期(qī)看，煤化工(gōng)行(xíng)情难有(yǒu)起色，即(jí)使存在上涨，也表现为长期下跌后的(de)反弹(dàn)，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近期(qī)能源化工（尤(yóu)其(qí)是油化工）板块较为(wèi)强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜(dù)冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈现先(xiān)抑(yì)后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动(dòng)油(yóu)化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美国债务上(shàng)限谈(tán)判陷(xiàn)入(rù)僵(jiāng)局带来的宏观情(qíng)绪扰(rǎo)动，但(dàn)是沙特能源部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年度领(lǐng)导人(rén)会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石油和(hé)燃料出口价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来(lái)看(kàn)，下半年全球原油供(gōng)需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全(quán)球需求同(tón熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了g)比(bǐ)增加(jiā)220万(wàn)桶/日，主要来自于中国(guó)需(xū)求复(fù)苏的(de)持(chí)续；同时美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端(duān)带(dài)动油化工整体强于(yú)煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工较强的关键(jiàn)原因(yīn)还是(shì)在于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业(yè)原油库存超预期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降(jiàng)和随着(zhe)出(chū)行旺(wàng)季来临显(xiǎn)著增长的需(xū)求；包括汽油和(hé)精炼油在内的成(chéng)品油库存均(jūn)出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的(de)下降，同时汽(qì)、柴(chái)油(yóu)表需也环比(bǐ)增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗(luó)斯减产不及(jí)预(yù)期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价，市(shì)场计价OPEC+可(kě)能在(zài)6月4日的会议(yì)上考(kǎo)虑进一步(bù)减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧下(xià)半年全球原油平衡表(biǎo)。但(dàn)在美国债务(wù)上(shàng)限谈判达(dá)成一致(zhì)前(qián)，宏观层(céng)面(miàn)的不确定性仍然会影(yǐng)响市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场需(xū)关注美国债务上(shàng)限谈判结果和(hé)6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分析师(shī)陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价(jià)被(bèi)市场接受(shòu)度提升，预计(jì)6月化工品市场对(duì)标的原油成本(běn)将基本维持(chí)5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不(bù)会有动作。“考虑目前油(yóu)价被市场接(jiē)受度(dù)提升。预(yù)计6月化工(gōng)品市场对标(biāo)的原(yuán)油(yóu)成本将基本维持5月平均(jūn)价(jià)格(gé)水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑油(yóu)制的聚(jù)乙(yǐ)烯生(shēng)产毛(máo)利，已(yǐ)经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然(rán)油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯(xī)自身现货价格表(biǎo)现更(gèng)弱，因而以原油(yóu)折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的利好已进入兑现(xiàn)期(qī)。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已(yǐ)在原油及成品油发运船期中有(yǒu)所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无(wú)弹性的原油供应构成扰动。且近(jìn)期(qī)沙特能源部(bù)长再次(cì)对(duì)原油市场(chǎng)做(zuò)空(kōng)者发出警告，面对欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机和美国债务(wù)上限(xiàn)谈判带来(lái)的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生(shēng)，二季度起的基准去库预(yù)期仍(réng)将为原(yuán)油带(dài)来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制的(de)可能性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前国内煤(méi)炭供(gōng)给熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势(shì)依(yī)然存在。原油方面，夏季是成品油(yóu)消费高峰(fēng)，因此油价往往容易获得(dé)支(zhī)撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力(lì)煤市场(chǎng)中下游库存有效去(qù)化，或低(dī)价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的行(xíng)情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了