核心观点:在(zài)当前经济(jì)恢复的(de)不确定性下(xià)，高(gāo)股(gǔ)息策略有望以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行(xíng)板块将(jiāng)成(c一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心héng)为高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的(de)股票并长期持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对(duì)收益，另一方面意味着公司估值(zhí)较低(dī)，因此具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，高股息策(cè)略的安全性较高(gāo)，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍(réng)然有较大(dà)的不(bù)确(què)定性(xìng)；从(cóng)大类资产的投资收(shōu)益来(lái)看，目(mù)前可(kě)投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股(gǔ)息(xī)策略有望取得(dé)相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取(qǔ)得较好(hǎo)的(de)收益就(jiù)需要满足以下(xià)几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端需(一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心xū)要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提就是行业(yè)基本面需(xū)要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分也(yě)就是股价端估值低，因(yīn)此安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限，波(bō)动(dòng)性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性(xìng)，股价有进一(yī)步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价(jià)的情况下能(néng)够保持正(zhèng)增殊为不易(yì)。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营(yíng)收(shōu)，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释放。预计(jì)随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本(běn)有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水平(píng)，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继续环(huán)比下(xià)降(jiàng)，基(jī)本处在2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备覆(fù)盖率维(wéi)持在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看，银行板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低(dī)的水平。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)板块的配(pèi)置(zhì)安全边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块(kuài)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的(de)正相关(guān)性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经(jīng)济(jì)下滑超预(yù)期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定(dìng)收益(yì)的溢价(jià)》

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