A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带来预备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化五斤等于多少克，五斤等于多少克千克ng>。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交五斤等于多少克，五斤等于多少克千克越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企五斤等于多少克，五斤等于多少克千克业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。