如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模(mó)的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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