本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万苹果xr重量为多少g亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资苹果xr重量为多少g产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空苹果xr重量为多少g间亦不大。

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