A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，<女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么strong>得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银(y女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么ín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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