来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性(xìng)好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期政策(cè)不太(tài)可能转向收紧，但(dàn)是面对高(gāo)质(zhì)量发展要求，也没增(zēng)量(liàng)刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资(zī)。此外(wài)，产业政策方面强调“实(shí)体经(jīng)济”支撑，防风险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四(sì)季度时的预期。但随(suí)后会议也提到“经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度(dù)GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一(yī)季度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们(men)认(rèn)为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续(xù)回升向好的(de)关键所在。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议(yì)强调(diào)经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精(jīng)神一致。这也意(yì)味着稳增长不会通过强刺激(jī)的方(fāng)式，而是统筹(chóu)推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内(nèi)生动力(lì)持续(xù)增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方(fāng)式，会议(yì)要求(qiú)“把发挥(huī)政策效力和激(jī)发经营主体活力(lì)结合起来”。我(wǒ)们的理解是(shì)，下一(yī)阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革(gé)开放的(de)方式激发高质量的增(zēng)长(zhǎng)。所(suǒ)以(yǐ)会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所(suǒ)有制企业公(gōng)平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发(fā)活力(lì)为主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发的内(nèi)生修(xiū)复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极(jí)的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力(lì)提(tí)效”，稳(wěn)健(jiàn)的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的表(biǎo)述。对于政策(cè)的要求，本次会议强调“形成扩大需求的(de)合力”，而去年12月会(huì)议(yì)的相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说(shuō)明扩大需求(qiú)是(shì)未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消(xiāo)费(fèi)。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居(jū)民收入，改(gǎi)善消费(fèi)环(huán)境(jìng)，促进文化旅(lǚ)游等(děng)服务消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要还是(shì)靠居民劳(láo)动(dòng)收入的自然修复。另(lìng)一方面(miàn)，主动(dòng)稳定(dìng)投(tóu)资(zī)。尤其是基建投(tóu)资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增(zēng)长的(de)重(zhòng)点。会(huì)议提到，在超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外(wài)商(shāng)投资(zī)放在更加(jiā)重要的位置，稳住(zhù)外贸(mào)外资基本(běn)盘(pán)。要支持(chí)有条件的自贸(mào)试验区和自由(yóu)贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开(kāi)放先(xiān)行先试。

　　4

　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济(jì)

　　会(huì)议(yì)强调，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实(shí)体经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重(zhòng)点(diǎn)是“实体经(jīng)济(jì)”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明(míng)确(què)“要(yào)夯实(shí)科(kē)技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加实属和属实区别在哪，实属与属实的区别快推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设施建设(shè)和配套电网改(gǎi)造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工(gōng)智能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防(fáng)范风险”。我们认为，人(rén)工智(zhì)能发展到一(yī)定(dìng)程度(dù)，监管措施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推(tuī)动平台企业规范健(jiàn)康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业(yè)探索创新。

　　5

　　防(fáng)风(fēng)险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)”；“要加(jiā)强地方政府(fǔ)债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融(róng)机(jī)构的(de)风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也(yě)需要化解(jiě)。所以今(jīn)年(nián)和去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的(de)经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 实属和属实区别在哪，实属与属实的区别