在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过(guò)积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在(zài)较高缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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