如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Je现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多ff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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