来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工作。今年以来，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期。不过当前经济恢复(fù)性(xìng)好(hǎo)转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)。所以，稳(wěn)增长基调(diào)延(yán)续，短期政策不太(tài)可(kě)能(néng)转(zhuǎn)向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩大(dà)需求主要(yào)依靠自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。此外(wài)，产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势”。从一(yī)季度(dù)公(gōng)布的(de)数据看，确实好(hǎo)于去(qù)年四季(jì)度时的预期(qī)。但随后会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度(dù)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附(fù)近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们(men)认为(wèi)政策(cè)短期(qī)不会(huì)转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回升(shēng)向好(hǎo)的关(guān)键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对(duì)高质量的(de)发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量(liàng)的合(hé)理增长(zhǎng)”。这一(yī)点和(hé)去年经(jīng)济工作会(huì)议精神一致。这也(yě)意(yì)味着(zhe)稳(wěn)增(zēng)长不会通过强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会(huì)预(yù)期(qī)持续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续(xù)化解”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方式，会议要(yào)求“把发挥政(zhèng)策效力(lì)和激发经(jīng)营主(zhǔ)体活(huó)力结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶(jiē)段更(gèng)多通过激(jī)发市场(chǎng)化(huà)的力量(liàng)去推动经济修复，通过改革(gé)开放的(de)方式(shì)激发高质量(liàng)的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚(jiān)持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公(gōng)平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的(de)法(fǎ)律法(fǎ)规(guī)障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要(yào)依法合规经(jīng)营。要下(xià)决心(xīn)从根本上(shàng)解决企(qǐ)业(yè)账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总体而言，政策(cè)刺激(jī)空间有限，主(zhǔ)要还是以提(tí)振信心和预期、激发活力(lì)为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳(wěn)定投(tóu)资

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财政政策要(yào)“加(jiā)力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力(lì)”，延续(xù)了(le)去(qù)年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议(yì)强调“形(xíng)成扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表述是“加(jiā)强各类政策协(xié)调配合”，这说明(míng)扩大需求(qiú)是未来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收入(rù)，改(gǎi)善消费环境(jìng)，促进文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)等(děng)服务消费”。提高(gāo)消费，主要还(hái)是靠(kào)居民(mín)劳(láo)动(dòng)收入的自然(rán)修复。另一(yī)方面(miàn)，主动稳定投资。尤(yóu)其是(shì)基建(jiàn)投资(zī)，是没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间政府主动稳增长的重点。会议提到，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资基本盘。要(yào)支持有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革开放(fàng)先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实科技自(zì)立(lì)自强根基，培(péi)育壮大(dà)新动能(néng)”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽车发展优势，加快(kuài)推进充(chōng)电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态”，也(yě)提到(dào)了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能发(fā)展到一定程度(dù)，监管措施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网领域(yù)，要推动平台企(qǐ)业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励(lì)头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债务管(guǎn)理，严(yán)控新增(zēng)隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中小金(jīn)融机构的风(fēng)险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险(xiǎn)也没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间需要(yào)化解(jiě)。所以今年和去年(nián)最大的(de)不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的经济(jì)问题(tí)依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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