随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季的(de)基金(jīn)配置清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一(yī)季(jì)度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定(dìng)的策略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板(bǎn)块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于(yú)业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构(gòu)上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代(dài)的(de)科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产(chǎn)的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能(néng)否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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