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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个(gè)交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(q纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别ī)，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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