财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA毁掉一个老师最好的办法 CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金毁掉一个老师最好的办法(jīn)做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决毁掉一个老师最好的办法定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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