美国(guó)债(zhài)务(wù)上限危机(jī)暂时“告一(yī)段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国(guó)会众议院通过了一(yī)项关(guān)于联邦政府债务上限和(hé)预算(suàn)的(de)法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政(zhèng)府开支将受(shòu)到上(shàng)限(xiàn)制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免发(fā)生债(zhài)务(wù)违约(yuē)。根据美国国会预(yù)算办公室数据，目前美国联邦(bāng)债(zhài)务规模约(yuē)为31.46万亿(yì)美元，占其国内(nèi)生产总(zǒng)值比例已(yǐ)超过120％，相当于每(měi)个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调(diào)整(zhěng)债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过(guò)实质性债务违约，但债(zhài)务上限危机仍(réng)可从市(shì)场(chǎng)预期、流动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全(quán)球金融、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多(duō)位业内人士对(duì)《中国(guó)基金(jīn)报》记者表示，在目前美(měi)国债务上限(xiàn)情(qíng)景(jǐng)下，中长(zhǎng)期(qī)看美(měi)债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注(zhù)的重点也将重(zhòng)新回到美(měi)联储的(de)货币(bì)政策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场股票(piào)表现更具(jù)韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触及(jí)法(fǎ)定上限(xiàn)，每次债务上限触(chù)及后均(jūn)得到了上调或(huò)暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解决前(qián)后，标普(pǔ)500指数(shù)最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指数(shù)创1990年以(yǐ)来新高，香港恒(héng)生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银(yín)财富管理(lǐ)投资(zī)总监办公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国彻底违约的可(kě)能性(xìng)非常低，但(dàn)此前因为市(shì)场担(dān)忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚(yà)洲市场表现(xiàn)相对于(yú)美国和发达市场更具韧性，得(dé)益于较佳的(de)盈利增长前景(jǐng)和具吸(xī)引力的(de)相对(duì)估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国(guó)市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利(lì)才(cái)是关键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利(lì)增长较(jiào)去年第四季有所改善，有助提振对中(zhōng)国资(zī)产的信心。与(yǔ)亚(yà)洲其他地区（日本除(chú)外(wài)）相比(bǐ)，中国股(gǔ)市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全(quán)球市场策略(lüè)师赵耀庭(tíng)也对记者(zhě)表示(shì)，债(zhài)务(wù)协议的顺利通过(guò)消除了美国乃(nǎi)至(zhì)全球(qiú)面临(lín)的一个不(bù)明朗(lǎng)因素(sù)，进而短暂提(tí)振市场情绪(xù)。中航信(xìn)托宏观策略总监吴照银对(duì)记者称，因投资者对(duì)两党达成一致有确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及全(quán)球资本市场(chǎng)并没有对美国债务上(shàng)限问题过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长期看(kàn)美债(zhài)上限违约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大(dà)类资产对于美债危(wēi)机的叙事反应都(dōu)较(jiào)为平淡，但野村东方国际证券资产(chǎn)管(guǎn)理部(bù)总经(jīng)理兼(jiān)投资(zī)总监肖(xiào)令君对(duì)记者(zhě)表示，从中长期(qī)的(de)资产配置角度出发，诸(zhū)如美债(zhài)上(shàng)限等类似(shì)的尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资组合(hé)的下行(xíng)风险，主要考虑两点：一是多(duō)元化低(dī)相关性资产配置、二是支付保险费的另类策略，为组合提供下行(xíng)保护。回(huí)顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险资产如美元、美债(zhài)、黄金在通(tōng)常较风险资产(chǎn)呈(chéng)现明显的(de)超额收益(yì)，因此组(zǔ)合配置中保有一定比例的避险资产(chǎn)有助对冲(chōng)投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券(quàn)在黄金与美债季度展(zhǎn)望中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高，同(tóng)时全球整体(tǐ)风险因(yīn)素(sù)在(zài)提(tí)高(gāo)。

　　肖令君还提到(dào)，另一(yī)方(fāng)面，极(jí)端危机环境下，大类资产会呈(chéng)现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现(xiàn)金，传(chuán)统避(bì)险资(zī)产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另(lìng)一种方式。美债(zhài)违约并非我(wǒ)们的基准假设，如(rú)果出(chū)现(xiàn)此类尾部风险，做多(duō)波动率、以(yǐ)及做(zuò)空风险资产的衍(yǎn)生品策略(lüè)将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认为，全球(qiú)信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美(měi)国高(gāo)评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿(shòu)险企业(yè)（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重的(de)衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师(shī)黄俊则对记者表示，美债上限的提(tí)升，将(jiāng)促进美联储(chǔ)停止紧缩货(huò)币政策，对美股也是(shì)一(yī)大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到(dào)了保证，在(zài)两年内可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大(dà)股指主涨，“用脚投(tóu)票(piào)”的市场报以乐观(guān)。可见cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式(jiàn)随着美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一(yī)步有良好表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美(měi)国(guó)财政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已经投(tóu)票通(tōng)过债务(wù)上(shàng)限法(fǎ)案，市场(chǎng)关注焦点再度回到美国未来的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策和(hé)货币政策上(shàng)。肖令君(jūn)认为(wèi)，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑(hēi)天鹅事(shì)件，预计联(lián)储仍将贯彻数据(jù)依(yī)赖(lài)原则，联储可能会持续关注就业数据和工商(shāng)业运行情况，等待市场自然(rán)降温至浅萧(xiāo)条后再开启(qǐ)降息，年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期存在修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从(cóng)经(jīng)济数据上(shàng)看(kàn)，美国经(jīng)济(jì)韧性好于预(yù)期，如果年核心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不(bù)排除(chú)联(lián)储(chǔ)还会继续加息的可能(néng)，但加(jiā)息周期已接近尾声(shēng)，利率基本见顶的(de)趋势(shì)不会改变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)预计(jì)加(jiā)息对市场的(de)冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后(hòu)，美国财政部预计将可(kě)于未来7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流动(dòng)性(xìng)收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券收(shōu)益率或将随(suí)着资(zī)本(běn)流出经济(jì)而上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师(shī)黄俊则称，接(jiē)下来美国财政(zhèng)部(bù)的工作(zuò)重点是如何为美债找到买家(jiā)，其(qí)中(zhōng)有三个(gè)重要看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式代(dài)表(biǎo)的贸易顺(shùn)差国是否购买美债；第三，美国国内普通家(jiā)庭(tíng)可能成为购买美债(zhài)异军突(tū)起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下(xià)来是(shì)否要调整货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售(shòu)美债(zhài)。如果美联储缩表卖(mài)出美(měi)债，美(měi)国财政部发行美债（向市场卖出）这(zhè)无疑会(huì)给美债市场(chǎng)造成极(jí)大抛压。他总结道，美债的(de)重新发行，有可能促使美联(lián)储(chǔ)美联储停(tíng)止加(jiā)息和(hé)缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息的措(cuò)辞，需(xū)要关(guān)注(zhù)6月(yuè)利(lì)率决议中美联储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式