在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)东莞属于几线城市的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视(shì)为(wèi)具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经东莞属于几线城市消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì东莞属于几线城市)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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