财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银领略的意思表示紧急接手(shǒ领略的意思u)瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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