近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较(jiào)大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来(lái)的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材(cái)料(liào)端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成(chéng)功落(luò)地(dì)的概(gài)率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对(duì)降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显增(zēng)加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存则(zé)处(chù)于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量(l同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗iàng)依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是(shì同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗t: 24px;'>同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗)易(yì)跌(diē)难涨。

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