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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一(yī)步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路(lù)上。指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好” 布(bù)拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的(de)第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产(指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可(kě)能(néng)。因(yī指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好n)此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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