5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益(yì)告负，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资(zī)机会。

　　最(zuì)高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等(děng)旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，并继(jì)续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规模最(zuì)大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生(shēng)科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析(xī)系受多个一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克(gè)因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带(dài)来的债(zhài)务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了(le)大部(bù)分内(nèi)地(dì)互联网以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了(le)制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策(cè)转向后市场对(duì)于国(guó)内疫后复(fù)苏(sū)有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况(kuàng)，我们(men)确实(shí)看到(dào)由于线下场景的修复，消费(fèi)需(xū)求(qiú)出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外(wài)对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经(jīng)济(jì)相对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率还是(shì)会发(fā)生的(de)，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波(bō)折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调较多的(de)细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生(shēng)科(kē)技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与(yǔ)，较好一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克平(píng)衡风险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能(néng)有望成(chéng)为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)或(huò)利好科技相关细(xì)分领域(yù)。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对(duì)比美(měi)国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需(xū)要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数(shù)据对(duì)港股资金(jīn)面(miàn)会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流(liú)动性持(chí)续承(chéng)压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)关注(zhù)高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期(qī)更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们(men)可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可(kě)以先重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息资产，而(ér)随着(zhe)市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步(bù)上修。而(ér)从流动性角度来一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力(lì)也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济(jì)复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于(yú)其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场。

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