当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(x军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次uě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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