财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的(de)委员(yuán)会一(yī)致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星wù)”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责(zé)决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(bìng)未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略(lüè)委员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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