近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī2000克是多少斤 2000克等于多少公斤)季度白(bái)银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注2000克是多少斤 2000克等于多少公斤突发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等2000克是多少斤 2000克等于多少公斤黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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