金(jīn)融界4月21日消息 自国家(jiā)统计局(jú)4月11日发布3月份物(wù)价数据后，近(jìn)日关于(yú)所谓“通(tōng)缩”的话题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦利中(zhōng)国首席经济(jì)学家邢(xíng)自强今天在CMF演讲(jiǎng)称(chēng)，现阶段低通胀可(kě)能是我们的(de)优势，至少给决策层提供了充足(zú)的政策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势为什么梅西的人缘远比c罗好可能是一(yī)种优势

　　而我们从(cóng)疫情中复苏(sū)走过3个月(yuè)，并且没有采(cǎi)取强刺激，更多(duō)靠内生动(dòng)力，由(yóu)于我们产能充裕，供给(gěi)端恢(huī)复略(lüè)快于需求端，通(tōng)胀暂时(shí)起不(bù)来，有利于物(wù)价相(xiāng)对温和(hé)的水(shuǐ)平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国(guó)家举例，疫情之后(hòu)货币(bì)政策强(qiáng)刺(cì)激，带(dài)来高通胀后果不得不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息(xī)过程又带来银(yín)行业(yè)震(zhèn)荡。在他看来，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优(yōu)势(shì)，至少给(gěi)决策(cè)层提供了充足(zú)的政策空间，无需(xū)担(dān)忧(yōu)通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期(qī)中国(guó)通胀水(shuǐ)平较低可(kě)以看得更(gèng)乐观一些，不必担(dān)心中国(guó)会陷入长期(qī)的需求低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指出，这也是一个滞后指标(biāo)，不会率先(xiān)好转，需(xū)要经济环境有明显改善(shàn)、企业(yè)感到盈(yíng)利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招(zhāo)聘。服务业率(lǜ)先复苏，就(jiù)业为什么也没有特别(bié)明显改善？邢自(zì)强指出，现在还处于(yú)经济修(xiū)复阶段，疫情前正常(cháng)年份服务业能(néng)创造800万个(gè)就业(yè)岗位，但是21年、22年服务(wù)业(yè)只创造了100万个岗位，两(liǎng)年(nián)加(jiā)起来少(shǎo)创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐(yǐn)形的失业，现在(zài)服(fú)务业仅仅(jǐn)是恢(huī)复(fù)到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹上(shàng)需要(yào)时间。”

　　邢自强(qiáng)分(fēn)析，就业(yè)相(xiāng)对低迷是有(yǒu)原(yuán)因的，跟(gēn)感受到的服务业在回(huí)升并不矛盾，“回升只是补上(shàng)去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在增速(sù)上(shàng)才(cái)能(néng)够逐步消化之前积(jī)压的潜在(zài)失(shī)业。”邢自(zì)强判断，服务性行业(yè)可能要(yào)逐季恢复，大概在今(jīn)年底回(huí)到(dào)疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调没有(yǒu)通(tōng)缩

　　4月11日国家统计局公(gōng)布(bù)3月物(wù)价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费价(jià)格指数(shù)）同比(bǐ)增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双(shuāng)回落，一(yī)季(jì)度新增(zēng)贷款(kuǎn)却(què)创纪录，引发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行(xíng)：金融(róng)数据领先于经济数据，反映出供(gōng)需(xū)恢复不匹配现状

　　4月20日(rì)下(xià)午，央行(xíng)举行2023年一季(jì)度金融统计(jì)数据有关情况新(xīn)闻发布会。央行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策(cè)司司长(zhǎng)邹澜回(huí)应(yīng)称，我国不存在长期通缩(suō)或(huò)通胀的(de)基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一(yī)般具(jù)有(yǒu)物价水平持续负增长、货币供应量持续下(xià)降的特征，且常伴随经济衰退(tuì)。当前我国物(wù)价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经济(jì)运行持续(xù)好(hǎo)转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期(qī)的(de)物价(jià)回(huí)落是因为经济基本面和高基数等因素。邹(zōu)澜进一步解(jiě)释，一方面，供给能力较强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽(lǎn)子(zi)政策有(yǒu)力支持下(xià)，国内生产持续(xù)加快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是(shì)“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子”供给充(chōng)足。另一方(fāng)面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚(shàng)未(wèi)消退，消费意(yì)愿尤(yóu)其是大宗消费需求(qiú)回升(shēng)需(xū)要时间(jiān)。

　　此(cǐ)外，基数(shù)效(xiào)应也(yě)有所影(yǐng)响(xiǎng)。邹澜(lán)进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币信(xìn)贷较快增长(zhǎng)与物价回落并存，本质(zhì)上受时滞影响。稳健货(huò)币政策注重从(cóng)供给侧发力，去年以来(lái)支持(chí)稳(wěn)增长(zhǎng)力度持(chí)续(xù为什么梅西的人缘远比c罗好)加大，供给端见效(xiào)较快。但实体经济(jì)生产、分配(pèi)、流(liú)通(tōng)、消费等环(huán)节的效(xiào)应(yīng)传导(dǎo)有一个过程(chéng)，疫情反(fǎn)复扰(rǎo)动也使企业和居民信(xìn)心偏弱，需求端存有时滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于经济数据，实际上反(fǎn)映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配的(de)现状。

　　统(tǒng)计局：当前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段(duàn)也(yě)不会(huì)出现通(tōng)缩

　　4月18日(rì)一季(jì)度经济数(shù)据发布会上(shàng)，国家统计(jì)发言人付凌晖就近(jìn)期市场热议的中国经济是否会陷(xiàn)入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩。从下(xià)阶段来看，物价(jià)会(huì)稳步恢复，价(jià)格带(dài)动(dòng)会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数(shù)较高，国际(jì)大(dà)宗商品价格涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)，再加(jiā)上国内受疫情影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，导致去年二季(jì)度CPI涨幅都比较高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅可(kě)能保(bǎo)持低位，但这不说明(míng)通货紧(jǐn)缩。随着下半年(nián)影响因素逐(zhú)步消除，价格(gé)会回(huí)到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商(shāng)经(jīng)济学(xué)家激辩

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现(xiàn)复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计(jì)下(xià)半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始(shǐ)回(huí)升。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的(de)是回(huí)暖(nuǎn)，而非(fēi)通缩”，当(dāng)前物价下(xià)降(jiàng)既不全面亦难(nán)持续，货(huò)币供应创新高(gāo)，经济已步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸易品的通(tōng)胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价和(hé)房价(jià)“再通胀”为什么梅西的人缘远比c罗好是更广义(yì)的通(tōng)胀走势最(zuì)重要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消费(fèi)倾向、还是居民资(zī)产(chǎn)负债表的边(biān)际变化(huà)而言(yán)，居民消费(fèi)能力和购房(fáng)意愿在防(fáng)疫政(zhèng)策优化(huà)后都在修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提(tí)到，一季度CPI走势并不(bù)满足央行对通缩的认定，其主要反映局部性(xìng)、外(wài)生性与阶段性现象，货币供(gōng)应（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走(zǒu)弱看似反(fǎn)常，实则反(fǎn)映疫后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下(xià)行(xíng)不是通缩，而是与基(jī)数(shù)效应(yīng)、前期非(fēi)经济政(zhèng)策对企业家信心的(de)冲击以(yǐ)及疫情后居民风险偏好(hǎo)下降有关(guān)。当前中国经济仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社融等指标(biāo)反映经济(jì)恢复(fù)向好，并且(qiě)呈现出服(fú)务业好于工业(yè)、内(nèi)需恢复(fù)好(hǎo)于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王小鲁称(chēng)，在货币增长大幅度超过经济增长(zhǎng)的情况下(xià)，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币走(zǒu)高，价格走低(dī)，这(zhè)不是通缩(suō)，是产能(néng)过剩和消费(fèi)需求不足(zú)抑制了价格(gé)上涨。这种情况下(xià)货(huò)币扩张对促进增长、扩大(dà)需求不仅于事无补(bǔ)，反(fǎn)而推高(gāo)不良债务(wù)，加剧产能(néng)过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造成当前(qián)“类通缩”复苏的本质是货币与有效需(xū)求或供给的不匹配，背后是居民与企业支(zhī)出(chū)谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海外市场(chǎng)转向三个原因(yīn)。经济预期(qī)在经历一轮上修与下(xià)修后(hòu)，当前宏(hóng)观预期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观(guān)认(rèn)为会持续至5月之(zhī)后，当宏观(guān)预期波动率下降后，“类通缩(suō)”复苏环境延(yán)续，长端(duān)利率(lǜ)依(yī)然有小(xiǎo)幅下行空间，权(quán)益(yì)成长风(fēng)格(gé)会相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指出(chū)，通(tōng)缩环(huán)境下景(jǐng)气行业的稀缺(quē)是(shì)促成成长(zhǎng)牛(niú)的(de)重要外部因素，物价水平的(de)回落多与有(yǒu)效(xiào)需求不足相(xiāng)关，在传统周期行业景气低迷的环(huán)境下，产(chǎn)业周期(qī)上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 为什么梅西的人缘远比c罗好