5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗ù)意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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