北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的(de)季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则投(tóu)资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则>

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