5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研(yán)半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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