4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市(shì)场延续消费旺季(jì)强劲势头，下游纺(fǎng)企开(kāi)工(gōng)负荷高位(wèi)，加(jiā)之市场(chǎng)对新年度(dù)减产担忧(yōu)加重(zhòng)，国(guó)内棉价持续上涨。而(ér)国外金融(róng)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费(fèi)延(yán)续偏弱局面下，外棉(mián)价格承压运行，导致国(guó)内外(wài)棉(mián)花价差(chà)不断收缩，最(zuì)终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随(suí)着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较强(qiáng)的原因在(zài)于(yú)国内供需(xū)矛盾更为突出，春节(jié)后国内(nèi)需求持续修复，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也好于(yú)预期(qī)，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国(guó)期货(huò)棉(mián)花(huā)分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉花分(fēn)析师(shī)高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消(xiāo)费旺季拉(lā)动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存(cún)低(dī)位(wèi)，开工(gōng)负荷保持高位(wèi)运(yùn)行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机负(fù)荷达到75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单(dān)排单时间(jiān)达到(dào)10天，较上(shàng)月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排单时间达到近(jìn)两年来最高水平。同时由(yóu)于(yú)大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，产销压(yā)力较小(xiǎo)，促使部分企(qǐ)业增加(jiā)原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上(shàng)涨，但(dàn)下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么进入淡季后，下游订(dìng)单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有效传导到下(xià)游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应(yīng)端利多的推动(dòng)下强(qiáng)势上(shàng)涨。中(zhōng)棉协(xié)调查(chá)报告显(xiǎn)示，2023年全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降(jiàng)雪天气(qì)，给(gěi)棉(mián)花播种以及出苗带(dài)来了不利(lì)影(yǐng)响，进一步加剧了(le)市(shì)场对(duì)于新(xīn)年度(dù)产量(liàng)大降的担忧(yōu)，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎来强(qiáng)降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产(chǎn)生(shēng)不利影响，再(zài)度引发了市(shì)场对于天(tiān)气的关(guān)注(zhù)，期价(jià)再(zài)创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我们(men)的调研结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大(dà)风(fēng)沙(shā)、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等极端天气(qì)，导致部分(fēn)棉田(tián)重播，预(yù)计新年度棉苗生长进度(dù)较(jiào)去年(nián)同期或推迟(chí)10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重(zhòng)，或导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人(rén)士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份(fèn)国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方(fāng)面，在(zài)意向种植(zhí)面积(jī)下降和播(bō)种(zhǒng)期(qī)低(dī)温天气的(de)双(shuāng)重作用下，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企业的开(kāi)机率(lǜ)维(wéi)持(chí)高位，而(ér)成品库存(cún)仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可(kě)，需求(qiú)端带来的负反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求存(cún)在(zài)走(zǒu)弱的(de)预期，短期(qī)对(duì)国内(nèi)棉价形(xíng)成一(yī)定的(de)压力。但(dàn)中长期(qī)内需持续复苏的逻(luó)辑并(bìng)未改变，中国已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球棉花(huā)消费(fèi)复(fù虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，4月份欧美高通胀问(wèn)题持(chí)续(xù)，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或(huò)降低(dī)居(jū)民对(duì)纺(fǎng)织品服(fú)装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月(yuè)增(zēng)加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美(měi)棉周度净签约(yuē)量(liàng)环比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一(yī)步(bù)使市场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价(jià)格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费量大(dà)幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉(mián)市供(gōng)需有望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济(jì)向好预(yù)期下(xià)，棉纺织市(shì)场消费增长明显，叠加(jiā)极端天气(qì)对(duì)棉花正常(cháng)出(chū)苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强(qiáng)，国(guó)内棉花价格(gé)随之水涨船(chuán)高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下(xià)滑，与国(guó)内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差延续正值(zhí)。国内(nèi)棉花价格(gé)回(huí)归至外棉价格上(shàng)方(fāng)，或(huò)使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨认(rèn)为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实质性利好，天(tiān)气(qì)对产量(liàng)的(de)影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅(fú)振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下(xià)滑(huá)是(shì)大概率(lǜ)事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续(xù)扩张的轧花厂来说(shuō)，如(rú)果棉花产量面临减(jiǎn)少，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会在今年重(zhòng)演(yǎn)，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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